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　　全球政策制定者和财政部长本周将齐聚华盛顿，参加国际货币基金组织(IMF)和世界

　　不少业内人士表示，迄今为止，全球经济经受住了自1930年代以来美国最猛烈的关税攻势——美国消费者持续消费，企业暂时尚能消化更高的成本，人工智能热潮则催生了新型的“动物精神”。然而，一系列隐忧显然依旧存在，关税威胁、AI泡沫和债务飙升这“三重风险”，可能将成为本周财政部长和央行行长会议的核心议题。

　　全球政策制定者们此次聚首之际，主要经济体之间正爆发新的贸易紧张局势，而从法国到日本等国的政局则动荡不安，不断膨胀的公共债务正成为许多国家政要头疼的课题。

　　同时，AI浪潮下市场的“非理性繁荣”也成为不少与会者的担忧所在。IMF总裁格奥尔基耶娃在上周三的一场演讲中就承认了金融稳定风险，并预告了未来几天的讨论主题。她表示，“市场估值正朝着25年前互联网繁荣时期的水平迈进。如果出现大幅回调，更紧缩的金融环境可能会拖累全球经济增长，暴露脆弱性，并使发展中国家的处境尤为艰难。”

　　她的警告可以说比IMF在2000年10月会议上的评论更为直白——当时，国际货币基金组织在《世界经济展望》报告中指出，股市估值“仍然高企”，失衡现象有可能“以无序的方式”化解。几个月后，随着互联网泡沫破裂，市场抛售势头强劲，迫使美联储紧急降息了50个基点。

　　不少交易员表示，IMF的《全球金融稳定报告》——这份在2000年甚至还不存在的出版物——可能会在周二比往常受到更多关注。最新的《世界经济展望》本周也将发布，其中包含对全球经济的预测。出席IMF年会的G7或G20部长的声明也将受到密切关注，政策制定者可能持有相同观点的争论也将受到密切关注。

　　上周五的“意外”其实会令许多人联想起半年前——4月份全球政策制定者上次齐聚华盛顿时，特朗普宣布“解放日”关税也曾令金融市场震颤，各国政策制定者担忧全球经济将陷入贸易报复、通胀飙升和投资枯竭的衰退泥潭。

　　好消息是，过去六个月里，多数贸易领域的意外还是都并未改变市场和经济的积极态势。

　　美国第二季度国内生产总值增速创近两年新高。即便在特朗普上周五再度发出关税威胁重创美股市场后，标普500指数自四月低点仍飙升32%。支撑股市与实体经济的核心动力在于：及支撑云计算所需的数据中心创纪录投资。企业目前通过短期增加库存、接受利润率下降而非将关税成本转嫁给消费者，来应对关税扰动。

　　但哈佛大学经济学教授、彼得森国际经济研究所非驻场高级研究员Karen Dynan表示：“这种韧性虽然值得欢迎，但我认为不可持续的。我们料将看到全球经济增速放缓。”

　　根据一项业内最新预测显示，明年全球经济增长将放缓。经济学家预计2025年实际国内生产总值增长率为3.2%，与去年持平；明年增速将降至2.9%。

　　世界贸易组织10月7日表示，预计明年全球商品贸易增长将大幅放缓，反映出特朗普关税的延迟拖累。据这家总部位于日内瓦的国际组织称，预计2026年商品贸易额仅增长0.5%，而今年的增长率为2.4%。

　　发达经济体与新兴经济体的债务激增问题，预计也将成为本周华盛顿会谈的焦点。国际金融协会数据显示，上半年全球债务激增逾21万亿美元，创下近338万亿美元的历史新高，增幅规模堪比疫情期间。

　　国际金融协会在近期发布的《全球债务监测》报告中指出：“此次债务增幅规模堪比2020年下半年疫情期间的飙升态势，当时疫情相关政策应对措施推动了全球债务出现史无前例的累积。”

　　国际金融协会可持续研究主管Emre Tiftik在一场网络研讨会上也表示，随着地缘政治紧张局势加剧，不断攀升的军费开支将加剧政府财政压力。Tiftik强调，债务增长主要集中于政府债务领域，G7成员国政府债务均出现急剧上升。

　　他补充道，发达经济体债券市场对此的反应更为激烈，G7国家的10年期国债收益率已逼近2011年以来最高水平。

　　美国桥水基金创始人达利欧上周五在接受采访时已警告称，美国债务正处于非常危险的拐点，不久的将来美国或遭遇“经济心脏病发作”。达利欧还提醒，美国政府债务的快速增长正在造成与第二次世界大战前几年“非常相似”的状况。

　　据美国国会预算办公室数据，2024年公众持有的美国联邦政府债务与美国国内生产总值（GDP）之比已达99%，预计到2034年将升至116%，高于美国历史上任何时期。

　　另一项全球范围内近来浮现的短期担忧，则在于狂热是否可能逆转，继而令金融市场的繁荣景象破灭。

　　牛津经济研究院建模显示，若美国科技行业放缓，全球最大经济体将逐步走向衰退，2026年全球增长率将从基准值2.5%降至2%，且可能面临更严重冲击。

　　正因如此，经济学家如今正密切关注科技行业的脆弱性，同时警惕关税引发的持续不确定性。普华永道美国首席经济学家Alexis Crow指出，人工智能热潮未必能成为长期增长引擎。

　　“这场投资热潮能否带来可持续的生产力提升，进而显著提振经济增长，目前尚无定论。”她表示。

　　值得一提的是，英国央行本月早些时候已刚刚警告称存在“市场大幅回调”的风险，欧洲央行决策者也公开表露担忧，澳洲联储本月也指出了市场存在的脆弱性。

　　这种担忧其实已经持续一段时间了。一个多月前，欧洲央行官员在上次政策会议上就收到了“价格突然大幅回调”的警告，而美联储主席鲍威尔在9月份也表示，市场“估值过高”。

　　对此，经济学家Tom Orlik则表示，“人工智能或许是个泡沫，但它也是不可阻挡的巨轮。IMF警告估值过高无疑是正确的。更值得怀疑的是——这些警告能否打动那些被‘错失恐惧症’(FOMO)缠身的投资者。”