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　　1月暴涨阶段：伦敦金现价格从1月初的4318涨到1月28日的5413美元/盎司。

　　1）地缘危机引爆避险需求。中东冲突升级：1月25日以色列空袭黎巴嫩基地，地缘溢价持续注入。美国航母持续在中东集合，伊朗内乱断网，伊朗哈梅内伊后期躲至防空洞，战争风险较大。欧美关系出现裂痕。美国门罗主义复苏，对格林兰岛、加拿大等政治态度明显，传统欧美同盟出现不信任，引发美元和美债信任风险。2）前期美联储鸽派预期强化。CME FedWatch数据，美国12月核心PCE通胀同比2.5%（低于预期的2.6%），市场押注3月降息概率上升。美国实际利率下行，黄金吸引力提升。3）投资资金涌入与央行托底。根据世界黄金协会《全球黄金ETF流量报告》（2026年2月3日发布），2026年1月全球黄金ETF总持仓增加41.8吨（约合23亿美元），为2025年4月以来最大单月净流入。区域分化明显：北美ETF流出5.2吨（SPDR减持主导），欧洲ETF流入32.1吨（德银、法兴产品为主），亚洲ETF流入14.9吨（中国、日本基金增持）。近日暴跌原因：

　　1）美联储突袭（1月30日），FOMC会议三大信号：删除“通胀仍高”表述，但新增“需要更多证据支持降息”；点阵图维持2026年仅降息1次（25BP）的预测；鲍威尔称“3月降息概率低”，市场预期概率从72%骤降至28%（CME FedWatch）。2）非农数据，就业数据全面超预期：2月2日BLS数据显示，1月非农新增18.5万人（预期15万），其中35%来自政府临时普查员雇佣；失业率降至4.3%，但劳动参与率同步下降。时薪环比增0.4%（预期0.3%）加剧通胀担忧。3）算法交易踩踏：金价暴跌，触发程序化卖单，出现部分踩踏效应。

　　1）2月7日：美联储官员密集讲话。威廉姆斯、卡什卡利表态若偏鸽，或修正市场预期。2）2月9日：美国1月CPI数据，市场预期

　　核心CPI同比2.6%，若低于2.5%将重启降息交易。3）格林兰岛已经基本谈妥，伊朗内乱基本解决，但红海危机和军事干预是否仍会再来仍不确定。

　　中长期仍然看好黄金资产。弱美元，降息周期下，叠加更宏大的美元信任危机等，目前没有中长期看空黄金资产的理由。央行购金、黄金ETF的投资需求。