米兰体育,米兰体育官方网站,米兰体育APP下载本文来自方正证券研究所于2026年5月2日发布的报告《主动权益QDII整体减持美股增持亚太AI产业链标的，重仓持有海外资产FOF基金数量占比跌破五成》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S05， 刘洋 S01

　　主动权益QDII基金跟踪：2026年一季度美国配置市值持续领跑但占比大幅回落，合计持仓市值553.19亿元，市值占比45.55% （环比-2.95%）；港股/中国内地合计持仓市值327.12亿元/169.84亿元，市值占比26.93%/13.98%（环比+0.12%/+1.39%）；日本、韩国、中国台湾地区持仓市值占比分别上升1.06%/0.78%/0.36%。

　　26Q1vs25Q4投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，中国香港、中国内地、美国、日本四个区域持仓变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超过30%。

　　精选互认债基特征跟踪：根据2026年最新月报，5只重点跟踪基金调降组合加权久期，6只基金调降加权到期收益率。

　　加权久期方面，8只基金组合加权久期从3.39年到6.80年不等；5只基金调降组合加权久期，汇丰亚洲债券和摩根亚洲总收益债券加权久期降幅较高，分别下降0.75年/0.30年至5.17年/4.80年；摩根国际债券基金久期提升幅度最大，由6.10年升至6.80年 (+0.70年) 。

　　到期收益率方面，8只基金组合加权到期收益率从4.30%-5.68%不等；6只基金的组合加权到期收益率小幅下降，南方东英精选美元债和汇丰亚洲债券组合到期收益率均下降18bp至4.36%/5.23%；高腾亚洲收益和华夏精选固定收益配置组合到期收益率分别提升55bp/27bp至5.54%/4.94%。

　　信用等级方面，南方东英精选美元债、摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分别为44.16%/34.70%；摩根亚洲总收益债券、汇丰亚洲债券信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分别为67.20%/67.12%；南方东英精选美元债整体信用等级明显下沉，中银香港全天候亚洲债券信用等级有所提升。

　　区域配置方面，部分基金区域仓位调整较为明显，中银香港全天候亚洲债券增持美债减持中国内地债券，南方东英精选美元债减持美债增持亚太债券及欧债，摩根亚洲总收益债券增持亚太债券，减持中国香港/澳门债券。

　　FOF基金的海外配置跟踪：2026年一季度FOF基金对海外基金持仓规模环比大幅减少8.20亿元至60.96亿元；持仓占比连续四个季度出现下滑，仅统计持有海外基金的FOF基金，整体法海外基金平均仓位2.14%（环比下降1.02%）；重仓持有海外资产FOF基金数量占比加速下降至五成以下。

　　2026Q1，海外权益基金和海外债券基金配置规模均明显下降。海外权益基金配置规模33.35亿元（-3.37亿元）；海外债基（含互认债基）配置规模27.52亿元（-4.61亿元）。海外债基配置规模自25Q1高点以来首次跌破30亿元。

　　2026Q1，FOF基金对海外资产的增持方向集中于美国权益基金，合计重仓配置规模增加3.62亿元至9.93亿元，平均仓位6.60%（-0.39%），多只油气主题指数基金获集中增持；全球权益基金重仓配置市值环比下降1.75亿元至5.86亿元。

　　重仓配置中国香港基金的FOF基金数量环比减少31只至91只，合计重仓配置规模降至15.87亿元（-4.30亿元），港股创新药主题标的获积极增持；重仓配置中韩权益基金（中韩半导体ETF）的FOF基金数量减少4只至9只。

　　FOF基金对于互认债基和QDII债基的重仓配置规模显著下降。69只FOF基金（减少28只）重仓配置QDII债基，合计持仓市值14.83亿元（-2.58亿元）；52只FOF基金（减少17只）重仓配置互认债基，持仓市值12.69亿元（-2.02亿元）。

　　富国全球债券超过南方亚洲美元债，重新成为FOF基金第一大重仓海外债基，28只FOF基金（环比减少9只）合计配置规模5.88亿元，环比增加0.98亿元；配置易方达(香港) 精选债券的FOF基金数量及合计配置规模均大幅下降。

　　本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。

　　2026年一季度，美国配置市值占比环比大幅回落，中国内地及日本韩国配置市值占比显著上升。

　　截至26Q1，主动权益QDII基金海外持仓标的配置市值最高的区域仍为美国，连续八个季度稳居第一大海外重仓区域；合计持仓市值553.19亿元，市值占比45.55%（环比大幅下降2.95%）。中国香港次之，合计持仓市值327.12亿元，市值占比26.93%（环比上升0.12%）；中国内地合计持仓市值169.84亿元，市值占比13.98%（环比上升1.39%），另有日本、韩国、中国台湾地区股票市值占比环比分别上升1.06%/0.78%/0.36%。

　　99只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为81只（环比增加3只） ；配置美国的基金数量次之，为65只；48只基金配置中国内地市场（环比增加10只），18只/10只/12基金配置日本/韩国/中国台湾地区股票。

　　1.2 个别基金单一区域持仓市值占比变动超30%，普遍加仓美国减仓中国香港

　　26Q1vs25Q4投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，中国香港、中国内地、美国、日本四个区域持仓变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超过30%。

　　10只基金中，5只基金加仓美国，华夏大中华企业精选和交银环球精选基金加仓幅度分别高达41.69%和34.47%；2只基金减仓美国，华夏新时代和易方达全球医药行业减仓幅度分别为15.83%和13.47%。

　　4只基金加仓中国香港，东方红医疗创新和易方达全球医药行业加仓幅度分别为16.63%和13.46%；6只基金减仓中国香港，华夏大中华企业精选减仓幅度最大，达39.12%，博时大中华和交银环球精选减仓幅度均超过25%。

　　其他区域方面，博时大中华人民币大幅加仓中国内地（+40.91%），减仓中国香港（-25.48%）和日本（-19.25%）；交银环球精选清仓日本、英国等全部非美非港区域持仓，合计减仓幅度达10.40%；富国全球科技互联网加仓美国和韩国（+10.09%/+7.44%），减仓中国香港和中国内地；易方达全球优质企业加仓中国香港和中国内地（+11.20%/+8.13%），减仓美国（-9.52%），同时小幅加仓中国台湾、韩国、德国、英国。

　　根据我们在《海外基金产品全景系列报告之一:海外基金分类框架与标签体系》给出的事后分类投资区域的判定标准，若QDII基金在某一国家/区域的股票市值占基金净资产总值的比例大于等于5%，则将该国家/区域定义为基金事后投资区域。26Q1共有20只主动权益海外基金的投资区域（事后分类标签）发生较为明显的变化。

　　2.1 摩根国际债券逆势拉长组合久期，高腾亚洲收益组合加权到期收益率明显提升

　　根据投资区域、券种类型、信用等级等要素，同时考虑FOF基金实际投资情况，我们精选了8只互认债基进行持仓结构的持续跟踪。8只基金中，华夏精选固定收益配置、高腾亚洲收益最新披露月报为2026年3月报，其余基金均为2月报。

　　根据最新月报，不同互认债基组合加权久期从3.39年到6.80年不等；5只基金调降组合加权久期，汇丰亚洲债券和摩根亚洲总收益债券加权久期降幅较高，分别下降0.75年/0.30年至5.17年/4.80年；摩根国际债券基金久期提升幅度最大，由6.10年升至6.80年（+0.70年）。

　　不同互认债基组合加权到期收益率从4.30%-5.68%不等；6只基金组合加权到期收益率小幅下降，南方东英精选美元债和汇丰亚洲债券组合到期收益率均下降18bp至4.36%/5.23%；高腾亚洲收益和华夏精选固定收益配置组合到期收益率分别提升55bp/27bp至5.54%/4.94%。

　　2.2 南方东英精选美元债整体信用明显下沉，AAA/AA债券合计市值占比环比下降近17%

　　根据各基金最新月报，南方东英精选美元债和摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分别为44.16%/34.70%；摩根亚洲总收益债券和汇丰亚洲债券信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分别为 67.20%/67.12%。

　　根据基金月报所披露变动情况，南方东英精选美元债的整体信用等级明显下沉，AAA/AA等级债券合计市值占比从2026年1月的61.14%降至2月的44.16%（-16.98%），A/BBB等级债券合计市值占比环比上升18.23%；中银香港全天候亚洲债券的信用等级有所提升，AAA、AA等级债券市值占比环比分别+4.20%/+1.50%，BBB等级债券市值占比环比-2.40%。

　　华夏精选固定收益未披露详细的债券组合信用等级分布数据，组合持债平均信用等级稳定为A-。

　　2.3 中银香港全天候亚洲债券美债仓位上升4.70%，南方东英精选美元债美债仓位下降2.96%

　　根据各基金最新月报，部分基金区域仓位调整较为明显。中银香港全天候亚洲债券2月大幅增持美债（+4.70%），减持中国内地债券（-2.00%）、亚太债券（-0.50%）及欧债（-0.90%）；南方东英精选美元债减持美债（-2.96%）转向增持亚太债券（+3.95%）及欧债（+0.49%）。

　　摩根亚洲总收益债券增持亚太债券（+4.20%），减持中国香港/澳门债券（-4.60%）；高腾亚洲收益增持中国内地债券（+1.58%）、欧债（+0.38%）及其他区域债券（+0.56%），减持亚太债券（-2.49%）。

　　华夏精选固定收益配置减持中国香港/澳门债券，仓位环比下降1.25%至9.16%，同时还减持中国内地（-0.57%） 、美国（-0.32%）及亚太地区债券（-0.38%）。

　　FOF基金对海外基金持仓规模大幅降低，持仓占比连续四期明显下滑。以各期FOF基金前十大持仓来看，全部FOF基金持有的海外基金总规模为60.96亿元，相较25Q4的69.16亿元大幅减少8.20亿元。

　　从前十大持仓的仓位来看，FOF基金海外仓位连续四个季度出现下滑。以各期FOF基金前十大持仓来看，对于全部FOF基金而言，整体法海外基金平均仓位2.14%（环比下降1.02%）；对于持有海外基金的FOF基金而言，整体法海外基金平均仓位6.70%（环比下降1.94%）。

　　配置海外基金产品的FOF基金占比明显回落，重仓持有海外资产FOF基金数量占比降至五成以下。

　　截至26Q1，243只FOF基金季报前十大持仓中出现了海外基金产品，占比43.63%，较上季度25Q4的51.18%环比大幅下降7.56%，连续两个季度加速下滑。随着海外资产价格波动的加大，FOF基金管理人对海外基金产品的关注度有所下降。

　　3.3 海外权益/海外债券基金配置规模双双下滑，海外债基配置规模降至30亿元以下

　　海外权益基金和海外债券基金配置规模均明显下降。本季度海外权益基金配置规模33.35亿元，较25Q4环比下降3.37亿元；海外债基（含互认债基）配置规模27.52亿元，环比下降4.61亿元。海外债基配置规模自25Q1高点以来首次跌破30亿元。

　　从持仓结构来看，海外权益/债券基金相对占比变化不大，近四个季度基本保持稳定。一季度海外债券基金（含互认债基）持仓市值占比45.14%，较25Q4环比下降1.32%；权益基金相对占比小幅提升1.61%至54.71%。

　　4.1 FOF基金增持美国权益基金，港股/全球权益基金及海外债基配置规模下降

　　FOF基金对海外资产的增持方向集中于美国权益基金，配置市值增加3.62亿元；海外债基整体配置规模明显回落,QDII债基和互认债基配置规模环比分别减少2.58亿元和2.02亿元。

　　26Q1，FOF基金重仓配置的海外基金集中在港股权益基金、全球权益基金、美股权益基金和海外债基（QDII债基/互认债基）四个方向。相较于25Q4，一季度重仓配置中国香港基金的FOF基金数量环比大幅减少31只至91只，合计重仓配置规模减少4.30亿元至15.87亿元；全球权益基金合计重仓配置规模环比减少1.75亿元至5.86亿元，平均仓位上升0.36%至5.07%。

　　与之相对，FOF基金对美国权益基金的重仓配置规模环比大幅增长3.62亿元至9.93亿元，平均仓位6.60%（-0.39%）；9只FOF基金（环比减少4只）重仓配置中韩权益基金（中韩半导体ETF）。

　　一季度FOF基金对于互认债基和QDII债基的重仓配置规模显著下降。69只FOF基金（环比减少28只）重仓配置QDII债基，合计持仓市值14.83亿元（-2.58亿元）；52只FOF基金（环比减少17只）重仓配置互认债基，持仓市值12.69亿元（-2.02亿元）。

　　配置海外基金最多的20只FOF基金重仓配置比例均超过20%，南方、工银、建信等基金公司均有多只产品入围。

　　中国香港及美国权益基金仍旧为FOF基金配置热点。渤海汇金优选进取6个月持有、同泰积极配置3个月持有、南方浩盈进取精选一年持有海外权益基金持仓市值占比领先；部分偏债FOF重仓配置海外债基，上银恒泰稳健养老海外债基仓位高达44.48%，另有南方富誉稳健养老一年、建信优享稳健养老一年海外债基仓位超过30%。

　　华夏聚丰稳健目标大幅减持海外债基，仓位从25Q4的53.93%降至17.13%，环比降幅高达36.80%，此外还重仓配置红利策略海外权益基金（惠理高息股票）和多资产策略海外另类基金（百达策略收益）；4只二级债基、1只债券ETF及1只货币ETF替代海外债基进入前十大重仓。

　　港股重仓标的以宽基和行业主题ETF为主。港股创新药主题标的获FOF基金积极增持，广发中证香港创新药ETF配置规模增长1.21亿元至1.23亿元，配置基金数增加7只。

　　美股重仓标的以宽基指数ETF和油气主题基金为主。嘉实、华宝、广发旗下油气主题指数基金均获集中增持，配置基金数分别增加7只/5只/2只，配置规模分别增加1.62亿元/0.65亿元/0.51亿元，后两只基金均为新进重仓基金。

　　全球及亚太区重仓标的多为主动管理基金，中韩半导体ETF和惠理高息股票（互认股基）配置基金数量分别减少4只/3只，配置规模下降0.35亿元/0.19亿元。

　　26Q1配置港股权益基金较多的FOF基金包括南方、工银、中欧等公司旗下产品。5只FOF基金第一大重仓港股基金为富国港股通互联网ETF，港股红利低波策略指数基金也获得了部分FOF基金的重仓配置。

　　配置美股权益基金较多的FOF基金包括易方达、华夏、广发等公司旗下产品，广发养老2050五年持有的第一大重仓美股基金为广发道琼斯美国石油，其余FOF基金的第一大重仓美股基金均为标普500ETF或纳斯达克100ETF。

　　配置全球权益基金较多的FOF基金包括华夏、工银等公司旗下产品；华夏旗下4只FOF基金第一大重仓全球基金为易方达全球成长精选，其余FOF基金的重仓标的包括工银全球精选、广发全球医疗保健、广发全球精选、长城全球新能源汽车、摩根全球天然资源、富国全球消费精选等。

　　亚太区域方面，易方达、广发旗下合计5只FOF基金集中持有中韩半导体ETF，持仓占比均超过3%；华夏聚丰稳健目标和宏利泰和稳健养老重仓配置惠理高息股票（互认股基）；同泰积极配置3个月重仓持有国富亚洲机会，持仓占比高达21.30%；财通旗下3只FOF基金集中持有印度（宏利印度）；上银恒睿养老目标日期2045三年持有配置日本权益基金（摩根日本精选）。

　　欧洲区域方面，南方、华夏旗下合计3只FOF基金重仓持有建信富时100指数（场外指数基金），其中南方浩益进取聚申3个月持仓占比高达11.01%。

　　2026Q1，FOF基金对不同重点海外债基的配置数量及规模增减变化不一。

　　26Q1，富国全球债券超过南方亚洲美元债，重新成为FOF基金第一大重仓海外债基，28只FOF基金（环比减少9只）合计配置规模5.88亿元，环比增加0.98亿元；南方亚洲美元债配置基金数量大幅减少15只至17只，合计配置规模环比下降2.36亿元至2.91亿元。

　　配置易方达 (香港) 精选债券的FOF基金数量及合计配置规模均大幅下降，环比分别减少6只/1.24亿元至10只/1.58亿元。

　　FOF基金增持的海外债基包括富国全球债券（QDII债基） 、富国亚洲收益（QDII债基）和海通亚洲总收益债券非对冲/对冲份额（互认债基），合计配置规模环比分别增加0.98亿元/0.93亿元/0.65亿元/0.55亿元至5.88亿元/1.83亿元/1.67亿元/1.14亿元。

　　部分FOF基金连续多个季度重仓持有海外债基，代表基金为上银恒泰稳健养老目标一年持有和南方富誉稳健养老一年，26Q1持仓海外债基占比分别高达44.48%和32.16%，另有建信、南方、华夏旗下多只FOF基金海外债基持仓占比超过20%。

　　从边际变化上来看，南方合顺多资产和建信优享稳健养老一年积极增持海外债基，持仓占比环比增加6.42%/4.16%至20.52%/31.28%；与之相对，中加安瑞稳健养老一年和华夏聚丰稳健目标大幅减持海外债基，持仓占比环比分别减少27.71%/36.80%至21.26%/17.13%。

　　从重仓海外债券基金的FOF基金持仓来看，第一大重仓债基标的中互认债基与QDII债基数量分布较为接近，单基金持仓占比大多超过10%；不同FOF基金的第一大重仓标的互不相同，体现了基金管理人差异化的择基判断。

　　本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。

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　　作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。